[수요예측]로켓헬스케어 공모주’ 괜찮을까? 계약 1조인데 매출은 1%… 청약 전 필독 분석

이번 주는 네 종목이 연달아 청약을 진행하는 만큼, 투자자 입장에서 꽤 바쁜 한 주가 될 것 같습니다.

• 4월 23~24일: 로켓헬스케어
• 4월 24~25일: 나우로보틱스, 원일 TNI
• 4월 25일~28일: 오가노이드사이언스

오늘은 먼저 로켓헬스케어부터 살펴보겠습니다.

---

🚀 기업 개요

로켓헬스케어는 AI와 3D 바이오프린팅 기술 기반의 재생치료 플랫폼 기업입니다.
조금 생소할 수 있는 3D 바이오프린팅 기술부터 간단히 설명드릴게요.

이 기술은 장기나 조직의 복잡한 3차원 구조를 프린터로 쌓아 올려 구현하는 기술입니다.
소재를 미세하게 분사해 층층이 쌓는 방식으로, 환자 맞춤형 조직이나 패치를 제작할 수 있는 기술이죠.

이 회사는 이 기술을 활용해 당뇨발 치료용 재생 패치를 개발 중입니다.
당뇨발은 당뇨병의 대표적 합병증으로, 심하면 절단까지 이르는 질환이죠.

치료 과정은 이렇습니다:

1. 의사가 태블릿으로 상처 부위 촬영
2. AI가 환부에 맞는 패치 형태 자동 설계
3. 지방 조직에서 재생 물질 추출 → 바이오잉크 제조
4. 3D 프린터로 환자 맞춤형 패치 제작
5. 이 패치를 환부에 이식하고 재생 과정 모니터링

이 기술은 화상 치료나 피부암 치료 등 다양한 분야로 확장 가능하며,
현재는 당뇨발과 피부 재생에 집중 중입니다.

---

💡 실제 적용 사례 및 기술 인증 현황

• 유럽 27개국 CE MDR, 미국 FDA 포함 총 16개국 허가
• 22개국 수출, 5,350건 치료 적용 사례 확보 (2024년 말 기준)
• 총 25개 파트너사와 46개국 상용화 계약 체결
  • 누적 계약 규모: 약 1.82조 원

하지만 여기서 중요한 점:
💬 매출로 실현된 비율은 1% 미만.

왜 그럴까요?

---

📉 매출 부진의 이유

• 100% 대리점 판권 계약 구조: 직접 판매가 아니라 공급 후 서비스가 이뤄져야만 매출 인식
• 계약은 많이 했지만, 실제 제품 판매는 저조
• 계약 수량 인수 의무도 없음 → 수주 잔고의 신뢰성 낮음

게다가 아직 보험수가 미적용 상태입니다.
미국에선 일부 조합 코드로 보험금 청구 사례가 있었지만,
한국에서는 신의료기술 인증을 위한 추가 임상이 필요합니다.

---

⚠️ 불확실성과 리스크

• 임상 참여 환자 수가 적어 효과 입증 어려움
• 기술 차별성 부족 및 추가 기술의 효용성 미입증
• R&D 인력 이탈 → 기술 개발력 우려
• 24년 실적 가결산 수치와 감사보고서 수치 불일치
  • 영업손실 49억 → 56억
  • 순손실 42억 → 77억
  • 별도 해명 없이 정정만 진행 → 정보 신뢰성 문제

더불어 회사는 21년부터 24년까지 완전 자본잠식 상태였고,
이번 공모자금과 전환주 보통주 전환으로 이를 해소하겠다고 밝혔습니다.

하지만 이후에도 적자가 지속되면 다시 자본잠식 우려가 있습니다.

---

🧪 긍정적 요소는?

최근 미 FDA의 동물실험 폐지 선언이 있었습니다.
앞으로는 오가노이드나 AI 모델로 대체 예정이기 때문에,
3D 재생치료 기술을 가진 기업에 대한 기대감이 존재합니다.

그러나 오가노이드사이언스가 더 직접적인 수혜주로 분류되기 때문에,
로켓헬스케어의 수혜는 간접적일 수 있습니다.

---

💸 공모가 및 수요예측

• 평가 PER: 36.7배 (상당히 높은 수준)
• 산정된 주당 평가가: 18,249원
• 공모가 밴드: 11,000원 ~ 13,000원
• 확정 공모가: 11,000원
• 수요예측 경쟁률: 368:1
• 기관 확약 비율 낮은 편

🔎 많은 기관이 11,000원 이하 가격을 써냈고, 신뢰도 낮은 평가입니다.

---

📦 상장일 유통물량 & 기존 주주

• 상장일 유통 가능 비중: 39.59%
• 기존 주주 비중: 72% 이상
  • 대부분 공모가보다 낮은 단가에 매수
• 리픽싱 조건 적용 → 전환가격 11,000원으로 맞춰짐
• 상장 후 5영업일 이내에 전환 가능 주식수 대량 발생 예정
  → 주가 희석 우려 존재

---

📊 투자 판단 요약

장점:

• FDA 동물 실험 폐지 흐름에 따른 섹터 훈풍
• 단독 상장 (희소성)

단점:

• 적자 기업 + 완전 자본 잠식 상태
• 낮은 실적 대비 높은 공모가
• 기존 주주 단가 낮음 → 오버행 이슈
• 매출 인식 구조 비효율적
• 보험 수가 및 인증 불확실성
• 기술성 평가에서도 낮은 차별성

투자 전략 제안:

• 공모주는 비례 배정은 보류, 균등 청약만 소량 참여
• 장기적 관점에서 상장 후 주가 흐름 확인 후 접근
• 우선 순위는 다른 종목 (예: 오가노이드사이언스 등) 에 두는 것이 바람직

📊 더 많은 정보가 필요 하면 아래 링크를 클릭해 주세요.

🧠AI 헬스케어 시대, 로켓헬스케어가 쏘아올린 공 하나?!💉

🧠AI 헬스케어 시대, 로켓헬스케어가 쏘아올린 공 하나?!💉